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　　开端：CFC商品战略量度

　　作家 | 中信建投期货量度发展部 陈宇灏

　　期货往来筹划从业信息：Z0019939

　　本发达完成时分  | 2025年10月28日

　　10合约交割结算价粗造在1161.63点，三期SCFIS指数合座齐高于阛阓前期预期。咱们觉得其原因粗造不错分为以下几类：

船期安排、误点等立时性对样本的影响。与2506合约OCEAN高价班次误点比较，2510合约更多属于廉价班次误点，高价OCEAN定约在样本中的比例彰着偏高。

货代线下渠说念的低报价（海单、货代单等）可能未纳入SCFIS的采样鸿沟，潜在可能包括但不限于：

　　•“非合理运价剔除。关于班轮与货代公司叠加的提 单记载，当发现货代公司运价小于班轮公司运价时，弃用本 票栈单货代运价数据。 ”。

　　•“对分航路分箱型所有样本公司的剩 余运价数据从大到小排序，分裂剔除占总箱量 10%的高运价 和占总箱量10%的低运价数据。”

　　参考Linerlytica在41~43周周报的统计，10月下旬线下报价廉价在1300~1400$/FEU。天然此类廉价当今看起来对SCFIS影响有限，但这一情况依旧可能使货主一定历程上保管2025年于今合座期待廉价的博弈作风。

　　而干涉11月，11月上旬运力范畴较高，Gemini定约与Premier定约（HMM、ONE、阳明合座报价小幅分化）再次争夺阛阓最廉价的位置。廉价粗造在1900$/FEU。

　　现时的问题在于，货主关于运脚老本的敏锐度阈值若何：即1300~1400$/FEU廉价高涨至1900$/FEU隔邻影响可能不是那么严重。上升至多么幅度时，招揽历程会较为彰着着落？

　　从现时各船司船期（以上海挂靠为时分/周数的计较基数，44周记为10月临了一周）看：

　　11月上旬-（45、46周）停航以GEMINI定约（AE3-原运筹帷幄用ESTELLE MAERSK）1次，OCEAN定约-2次，Premier定约&MSC阵营1次。

　　11月下旬（47、48周）停航则主要汇集在OCEAN定约阵营。

　　某种真谛上，这一布局颇为访佛7~8月的情况。GEMINI定约、Premier定约阵营的揽货压力要彰着高于最积极抵制运力的OCEAN定约，可能形成11月中旬挺价落地、作风一致性的分化。

　　天然，11月下旬相对偏低的运力一定历程上给出了为12月临了一搏式挺价的潜在甩货空间。

　　当今12月内合座运力供给高企，Premier定约部分班次可能彰着延误至1月，不雅察12月~1月传统运力汇集情况下的供需均衡。

　　10月中下旬货代线下渠说念的廉价当今并未对SCFIS形成太彰着影响，原因可能是在指数采样鸿沟等方面。但廉价自己影响了货主对运脚老本高涨、涨幅的招揽历程。访佛情况不错参考8~9月的好意思线。

　　在现时的船期安排布景下：

　　•11月下旬在OCEAN定约积极停航下，运力合座偏低，为12月临了一搏式挺价组成一定甩货空间。 

　　•11月上旬在各自有一定例模停航下，GEMINI定约与PREMIER定约阵营再次争夺阛阓最廉价地位。而11月下旬的停航汇集在OCEAN定约阵营，揽货压力可能出现彰着分化，从而影响挺价一致性及落地历程。 

　　由于2025年于今合座保守的战略，货主合座有着较高的博弈言语权，运脚高度彰着低于2024年同时，故乡们很难觉得2025年末的年度长协基础运脚能保管在2024年末的高位。若产业最终不得不招揽这一情况，尚未全齐组成的一致态度便可能快速松动。

　　现时EC各合约处于宽幅震撼现象，暂时枯竭有高性价比的战略/参与价值，可关怀近将来发布加价公告后，盘面情绪高企后的修正契机。

　　量度员：陈宇灏

　　期货往来筹划从业信息：Z0019939

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